现代全球金融市场有一个基石性的共识——美债是全球无风险利率的锚。 这一部分来源于广为人知的“美元霸权”;另一部分也来源一个史实:美国国债从未实际违约。在多数朴素的理解中,这二者几乎是同义反复:美国正是在利用美元霸权印美元为自己还钱。看起来确实如此,然而当我们细究其中机制,会发现这实际上过于简化了美国货币与财政当局的交互,以及忽视美国的财政制度内嵌的不稳定性,其中代表就是债务上限问题。 进入2023年,随着美国又一次触发债务上限,宏观不确定性又扑面而来。美国会违约吗?这会成为“范式转移”的又一个例证吗?有趣的是,美国…